Zlato na historických maximech. Bezpečný přístav, nebo investiční mánie?

Cena zlata se v posledních měsících utrhla ze řetězu. Ještě nedávno byla hranice 4 000 USD za trojskou unci považována za téměř nemyslitelnou. O pouhé tři měsíce později však zlato překonalo hranici 5 000 USD a dosáhlo na úrovně 5 344 USD za trojskou unci, což představuje nové historické maximum. Co stojí za tímto prudkým růstem? A je zlato při těchto cenách stále bezpečným přístavem?

Proč investoři masivně nakupují zlato

Investoři dnes čelí celé řadě nejistot – a jejich reakce je překvapivě jednotná: nákup zlata. Mezi hlavní důvody patří zejména:

Japonsko jako systémové riziko globálních trhů

Turbulence na japonském dluhopisovém trhu ukazují, jak křehká je rovnováha globálního zadlužení a právě obavy z přenosu těchto rizik do USA a Evropy zvyšují poptávku po zlatě jako ochraně proti systémovým otřesům.

Drahé akcie

Akciové trhy se pohybují na vysokých cenách. Mnoho investorů se obává korekce a hledá alternativu mimo akcie.

Centrální banky a zlato

Dalším strukturálním faktorem růstu ceny zlata jsou dlouhodobé nákupy centrálních bank – a zejména od roku 2022 urychlily nákupy jako způsob diverzifikace rezerv, snížení závislosti na dolaru a ochrany před geopolitickými a sankčními riziky.

Geopolitická a politická nejistota

Obchodní války, cla a politická rozhodnutí – včetně protekcionistických kroků administrativy Donalda Trumpa – zvyšují nervozitu na trzích.

Obavy z inflace a měnové politiky

Rozvolněná měnová politika centrálních bank zvyšuje dlouhodobé obavy o kupní sílu měn. Dalším faktorem je oslabování amerického dolaru vyvolané kombinací vysokého dluhu a geopolitických tlaků, což zvyšuje obavy investorů.

Jeden skutečný důvod? Spekulace

Vedle racionálních argumentů, které se dnes se zlatem běžně spojují, existuje ještě jeden faktor, o kterém se mluví méně otevřeně – spekulace.

Rychlost a intenzita, s jakou se cena zlata dostala na historická maxima, naznačuje, že významnou část poptávky netvoří dlouhodobí investoři hledající ochranu hodnoty, ale krátkodobý kapitál sázející na pokračování trendu. Jinými slovy: zlato se stalo předmětem investiční mánie.

V takovém prostředí už cena nereaguje primárně na fundamenty, ale na:

• očekávání dalších investorů,
• mediální pozornost,
• strach z toho „nebýt u toho“.

A právě tady nastává problém. Jakmile je růst tažen hlavně spekulací, zlato přestává plnit svou klíčovou roli bezpečného přístavu. Místo stabilizační složky portfolia se z něj stává aktivum s výraznou volatilitou a rizikem prudkých korekcí.

To neznamená, že zlato nemůže dál růst. Znamená to ale, že riziko nákupu na těchto úrovních je výrazně vyšší, než když se zlato pořizuje v době nezájmu a klidu.

Co si z toho má investor odnést?

Zlato při cenách nad 5 000 USD:

• není levné,
• může být extrémně volatilní,
• ale stále může sloužit jako pojistka proti systémovým rizikům.

Klíčová otázka nezní „poroste zlato dál?“, ale: Jakou roli má zlato v mém portfoliu?

Pokud:

• tvoří rozumný doplněk portfolia (např. 5–10 %),
• je součástí dlouhodobé strategie,pak dává smysl i při vysokých cenách.

Pokud je ale zlato nakupováno:

• z emocí,
• ze strachu,
• nebo s vidinou rychlého zisku,

pak se z bezpečného přístavu může velmi rychle stát riziková spekulace.

Zlato vs. S&P 500: co říkají historická data

Pohled na dlouhodobé výnosy dává současné euforii kolem zlata důležitý kontext.

Zlato: silné roky, ale vysoká kolísavost

Z historických dat vyplývá, že zlato dokáže v určitých obdobích předvést extrémně silné roční výnosy. Vidíme roky s růstem o desítky procent, výjimečně i nad 60 % (jako v roce 2025).

Zároveň je ale nutné dodat:

• výnosy zlata jsou velmi nepravidelné,
• střídají se silné růsty s dlouhými obdobími stagnace či propadů,
• dlouhodobě je výkonnost silně závislá na makroekonomickém prostředí a sentimentu.

Zlato je typický cyklické aktivum – funguje skvěle v době strachu, inflace a měnové nejistoty, ale dlouhodobě samo o sobě negeneruje hodnotu.

S&P 500: méně emocí, více výkonu

Index S&P 500 naopak historicky vykazuje:

• vyšší dlouhodobý průměrný výnos,
• častější kladné roky než záporné,
• schopnost překonávat inflaci i zlato v dlouhém horizontu.

Ano, akcie zažívají hluboké propady (1930s, 2008, 2020), ale:

• každý velký pokles byl v delším horizontu následován růstem,
• investor je odměněn nejen růstem cen, ale i dividendami a růstem zisků firem.

Klíčový fakt pro dlouhodobé investory

Zlato chrání hodnotu. Akcie ji vytvářejí.

To je rozdíl, který grafy ukazují velmi jasně:

• Zlato je výborné jako:
  • pojistka proti systémovým rizikům,
  • ochrana proti znehodnocení měn,
  • stabilizační prvek portfolia v krizích.
• Akcie (např. prostřednictvím S&P 500) jsou:
  • nástrojem dlouhodobého růstu majetku,
  • zdrojem reálných výnosů nad inflací,
  • pilířem portfolia pro investory s delším horizontem.

Shrnutí pro investory jednou větou

Zlato může být skvělý sluha v krizích, ale špatný pán pro budování bohatství.